Morgan Stanley: Technokraták felelősek a befektetési politikáért?

Mit kapsz, ha 45 globális kutatóelemző összegyűlik egy szobában két napra, hogy megvitassák a világi piaci trendeket? A terv. A gyors változások közepette a Morgan Stanley Research lehetőségként tekint a többéves világi trendekre való összpontosításra. Azokon a piacokon, ahol a rövid távú összpontosítás megszokottá vált (pl. az átlagos részvénytartási időszak az 1960-as évek nyolc évéről napjainkra hat hónapra csökkent), magától értetődik, hogy a hosszabb távú trendek piaci hatásainak elemzéséből kevesebb a verseny és több potenciális alfa található. Az együttműködésen alapuló, eszközök közötti kultúra régóta a küldetésünk központi eleme, és a vita és az együttműködés szellemében elemzőket gyűjtöttünk össze a világ minden tájáról, hogy azonosítsuk azokat a kulcsfontosságú világi témákat, amelyekre a Morgan Stanley Researchnek idén összpontosítania kell.

Párbeszédünk világossá tette, hogy az együttműködés megszüntetheti a vakfoltokat azon befektetők számára, akik összetett globális témákkal küszködnek. Találkozónk napirendjén több mint 30 téma szerepelt, amelyek közül egyik sem volt ismeretlen a piaci szereplők számára. A vita azonban szélesebb körű aggodalomra okot adó kérdéseket vetett fel, ami azt sugallja, hogy a válaszaik azon túlmenően is hatással lehetnek a piacokra, mint amit az elemzők egyénileg hihetően érzékelnek vagy elemezhetnének. E kérdések közül sok az inflációra, a kamatokra és magukra a piacok szerkezetére gyakorolt ​​torzító hatásokra összpontosított, mivel a világ jelentős geopolitikai és technológiai átalakulásokon megy keresztül.

Ebben az évben egy lépéssel tovább tesszük együttműködésen alapuló, elmélyült munkánkat, három kulcsfontosságú globális átalakulásra összpontosítva. Úgy gondoljuk, hogy ezek az elmozdulások sok éven át mélyreható hatással lesznek a piacokra, de együttműködésen alapuló, eszközökön átívelő megközelítésre van szükség ahhoz, hogy elsajátítsák összetettségüket, és értelmes betekintést nyújtsanak a befektetők számára. A három átmenet a következő: 1) A globális kereskedelem újrahuzalozása egy többpólusú világ érdekében; 2) Dekarbonizáció; és 3) Gyorsított technológiai terjedés. Terveink szerint ebben az évben részletes jelentésekben, rövid összefoglalókban és podcastokban foglalkozunk velük.

• A globális kereskedelem újrahuzalozása egy többpólusú világ érdekében: A féktelen globalizációról egy olyan világra való átállással, amely egynél több értelmes hatalmi bázist és kereskedelmi szabványt tartalmaz, a vállalatok és országok többé nem kereshetnek hatékonyságot a globális ellátási láncokon és a piacra jutáson keresztül a geopolitikai kockázatok figyelembevétele nélkül. Miközben először 2018-ban jeleztük ezt a világi trendet, úgy gondoljuk, hogy ez az ukrajnai orosz invázió és a Nyugat politikai válasza után konszenzussá vált, amely új kereskedelmi akadályokat és ösztönzőket teremtett az ellátási láncok átrendezésére.

  Amit elemzőink szerint kevésbé értettek meg, az ennek az újrahuzalozásnak a gyakorlati következményei. Elméletileg logikus, de a gyakorlatban rendkívül bonyolult végrehajtani. A megbeszéléseink során felmerült kérdések a következők voltak: Mennyi ideig tart? Magasabb inflációhoz vezet-e, és ha igen, meddig? Hogyan fognak megbirkózni a kötvénypiacok az átmenet finanszírozásával? Mely cégeknek és országoknak lesz haszna vagy szenved ebből? Mivel korán megismerkedtünk ezzel a témával, úgy gondoljuk, hogy jó helyzetben vagyunk ahhoz, hogy megválaszoljuk ezeket a kérdéseket a közgazdászok, a piaci stratégák és a részvényelemzők együttműködésén alapuló, multidiszciplináris megközelítésen keresztül.

• Dekarbonizáció: Között: 1) Európa problémás függősége az importált földgáztól, amelyet Oroszország Ukrajna elleni inváziója tette felszínre; 2) Növekvő uniós szakpolitikai támogatás az energiaátmeneti infrastruktúrához a REPowerEU terv révén; és 3) Az Egyesült Államok több mint 400 milliárd dolláros előirányzata a tiszta energiatechnológia bevezetésének felgyorsítására, úgy gondoljuk, jogos kijelenteni, hogy a fejlett világ felgyorsítja a szén-dioxid-kibocsátás csökkentésére irányuló erőfeszítéseit. Mégis, ez egy magas sorrend. Elérni 'A nettó nulla 2050-re a szén-dioxid-kibocsátásnak évi 8%-kal kellene csökkennie. Még 2020-ban is, amikor a bezárások súlyosan érintették a mobilitást és a globális GDP csökkent, a kibocsátás csak 5%-kal csökkent. Ráadásul a költségek is jelentősek lennének. Az IEA becslése szerint az energetikai átállás a következő 70 évben több mint 30 billió dollárba kerül, ami a jelenlegi 4.5%-os ütemről a globális GDP 2.5%-ára emeli az energiaköltéseket.

  A befektetőknek meg kell küzdeniük ennek az átalakulásnak a pozitív és negatív hatásaival egyaránt. A következő kérdésekre adott válaszok alapján határozzuk meg, hogy mely vállalatok, ágazatok és makropiacok részesülnek előnyben, illetve melyek azok a kihívások, amelyekkel kapcsolatos értékelést a következő kérdésekre adott válaszok határozzák meg: Mik a valószínű forgatókönyvek az ütemezéshez? Mely technológiai és politikai fejlemények és kudarcok gyorsíthatják vagy lassíthatják az átmenetet? Mely piacok fogják finanszírozni, és hogyan kell változniuk és terjeszkedniük? Mely vállalatok részesülnek előnyben, és melyek vannak kitéve lefelé mutató kockázatoknak? Milyen makrogazdasági és geopolitikai hatásai vannak a nettó nullához vezető különböző utaknak?

• Technikai diffúzió: Bár ez aligha új téma, az a különbség és figyelemre méltó, hogy a technológiai terjedés milyen sebességgel és szélességben hathat a korábban érintetlen szektorokra. A széttöredezett iparágak vagy a magas szabályozási korlátokkal rendelkező iparágak – amelyek általában nem értek el annyi technológia által vezérelt termelékenységi hasznot – hirtelen késznek tűnnek egy többéves átmenetre a technológiai diffúzió révén. A lehetőségek a fogyasztói felhasználói élménybe és fizetésbe ágyazott finanszírozástól a nagyobb globális pénzügyi integrációt lehetővé tevő tokenizált eszközökön át az egészségügyi adatok tulajdonjogának korszerűsítéséig és a biopharma K+F áttörésekig terjednek. Arra számítunk, hogy a technológiai terjedés következő öt éve lényegesen gyorsabban fog haladni, mint az elmúlt öt évben.

És mi van, ha rossz témákat azonosítottunk? Újra összeszedjük magunkat, és elmondjuk. Elemzői csoportunk hangsúlyozta a rugalmasság megőrzésének fontosságát. Bár nem rajongói a forrásnak, bölcsességet látunk abban a közmondásban, hogy „vannak évtizedek, amikor semmi sem történik, és vannak hetek, amikor évtizedek történnek”. Az elmúlt három év minden bizonnyal rávilágított arra, hogy az előre nem látható események, például egy globális világjárvány és egy európai háború milyen új, meghatározó szekuláris témákat idézhetnek elő. Ezért, ha 2023-ban hasonló események történnek, gyorsan átszervezzük tematikus erőfeszítéseinket, értesítjük Önt, és megadjuk az új átállásokhoz szükséges együttműködési ismereteket.

Olvassa el a teljes történetet itt ...